Цифровые валюты меняют денежные системы, поскольку традиционные институты и развивающиеся рынки вступают в борьбу за контроль, регулирование и будущее мировых финансов.

Финансовый мир в настоящее время проходит поворотный этап, поскольку введение биткоина в 2009 году инициировало значительную трансформацию цифровой валюты. На сегодняшний день рынок криптовалют составляет твердые 3,66 триллиона долларов общей рыночной капитализации. Исследование Gemini Global State of Crypto Report показывает, что институциональные инвесторы вкладывают капитал в цифровые активы беспрецедентными темпами, биткоин и Ethereum стремятся к рекордным оценкам в 2024 году, а число пользователей на рынке криптовалют, как ожидается, достигнет 861 миллиона к 2025 году. Стратегия Банка международных расчетов на 2024 год демонстрирует изменение позиции традиционных финансов в отношении цифровых валют. Их приверженность цифровым валютам центрального банка (CBDC) и токенизации сигнализирует о фундаментальной трансформации в том, как деньги перемещаются по всему миру. Эта трансформация охватывает не только развитые экономики — так, индекс криптовалют 2024 года Chainalysis выделяет Нигерию и Индию, как лидеров по распространенности криптовалют, что обусловлено экономической нестабильностью и ограниченным доступом к банковским услугам.

Почему традиционные банки боятся криптореволюции

Традиционные финансовые институты сталкиваются с неизвестными ранее проблемами, поскольку цифровые валюты обходят устоявшиеся банковские системы. Рост децентрализованных финансов угрожает устоявшимся денежным потокам, создавая конкуренцию для основных банковских услуг. Опасения вызваны фундаментальными изменениями в том, как деньги перемещаются и растут в цифровую эпоху.

Руководители банков указывают на три основные угрозы: прямые одноранговые транзакции, исключающие выгоду посредников; отсутствие нормативного регулирования, нарушающее устоявшиеся рамки взаимодействия участников рынка; растущая конкуренция со стороны криптовалютных инвестиционных продуктов, предлагающих более высокую доходность. Эти факторы бросают вызов веками устоявшимся бизнес-моделям традиционных банков, заставляя их адаптироваться к новой реальности.

Изменение расстановки сил между централизованными и децентрализованными финансами. Традиционный банкинг сталкивается с давлением со стороны платформ децентрализованных финансов (DeFi), которые работают с высокой эффективностью. Платформы DeFi используют технологию блокчейна, которая обеспечивает прозрачность и неизменность транзакций. Это означает, что каждая транзакция остается видимой и проверяемой, что резко контрастирует с зачастую непрозрачными операциями традиционных банков. Платформы DeFi часто предлагают более высокую доходность по сравнению с традиционными финансовыми системами. Это связано с тем, что протоколы DeFi могут работать с более низкими накладными расходами и могут утверждать конкурентоспособные процентные ставки для привлечения пользователей. Например, такие платформы, как Aave и Compound, позволяют клиентам получать проценты по своим криптоактивам, одалживая их другим пользователям.
Как цифровые валюты обходят традиционных банковских посредников. Влияние цифровых валют на традиционную банковскую инфраструктуру проявляется в трех ключевых областях:
Скорость транзакций: международные платежи теперь совершаются за секунды, а не за дни. Исследование 2022 года денежных переводов из США в Мексику показало, как переводы криптовалют сократили время ожидания с 3-5 рабочих дней до секунд.
Сокращение затрат: традиционные международные банковские переводы обычно стоят 35–50 долларов. Переводы цифровой валюты часто стоят 1 доллар или меньше, независимо от суммы или пункта назначения. Такая эффективность особенно выгодна малому бизнесу и частным лицам, отправляющим регулярные мждународные платежи.
Соблюдение налогового законодательства: цифровые валюты создают автоматизированные записи транзакций, упрощая налоговую отчетность. Финансовые учреждения, ранее взимавшие повышенные ставки за документирование транзакций, теперь сталкиваются с конкуренцией со стороны сетей блокчейнов, которые предоставляют эту услугу уже по своей сути. Например, венесуэльцы отдают предпочтение криптовалютам для защиты своего благосостояния от высокой (до 60%) инфляции, а 16 миллионов филиппинцев используют криптовалюту, так как большое количество населения не охвачено банковскими услугами, но владеет смартфонами и зависит от денежных переводов из-за рубежа.

Гиганты Уолл-стрит меняют сторону

BlackRock и Fidelity недавно сделали значительные шаги в сторону криптовалют. Обе компании запустили спотовые Bitcoin ETFs, которые добились беспрецедентного успеха, каждый из которых обеспечил активы на сумму почти 4 и 3,5 млрд долларов соответственно в течение первого месяца.

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл недавно на саммите DealBook сравнил биткоин с золотом, а не с долларом США. «Люди используют биткоин как спекулятивный актив. Он как золото — просто виртуальный и цифровой», — заявил Пауэлл.

Это все обусловливает признание биткоина в качестве:

1. Хеджирование от рисков финансовой системы

Важнейшим фактором успеха этих ETF стала растущая привлекательность Bitcoin как инструмента хеджирования против рисков традиционной финансовой системы. Инвесторы ищут замену традиционным активам, и децентрализованная природа Bitcoin и ограниченное предложение привлекают их. В отличие от выпущенных правительством валют, которые могут печататься по желанию, максимальный объем предложения Bitcoin ограничен 21 миллионом монет, что создает дефицит и привлекает инвесторов, обеспокоенных инфляцией.

2. «Цифровое золото»

Биткоин все чаще называют «цифровым золотом» благодаря таким его свойствам, как сбережение и хеджирование от инфляции. Как и золото, биткоин считается возможным активом-убежищем от проблем, связанных с традиционными финансовыми институтами. Эта точка зрения привлекла заметный институциональный интерес к Bitcoin ETF, а также к инвестициям в них.

BlackRock’s Spot Bitcoin ETF (IBIT). Ранее в этом году BlackRock дебютировал со своим спотовым Bitcoin ETF, IBIT. ETF на данный момент накопил более 10,6 триллионов долларов в активах под управлением (AUM). Это делает его самым успешным новым ETF за последние четыре года. IBIT превзошел все 50+ региональных европейских ETF вместе взятых, некоторые из которых существуют уже более 20 лет. Успех IBIT подчеркивает, как институциональные инвесторы быстро принимают Bitcoin и криптовалюты.
Fidelity’s Spot Bitcoin ETF (FBTC). Fidelity также дебютировала со своим спотовым Bitcoin ETF, FBTC, который за первый месяц работы накопил около $3,5 млрд в AUM. Такой быстрый рост свидетельствует о значительном интересе инвесторов к Bitcoin как к средству инвестирования. Поскольку только в ноябре 2024 года сектор имел чистый приток $6,2 млрд, ETF Fidelity стал частью более крупной тенденции рекордно высоких притоков в Bitcoin ETF.

Страны, борющиеся за цифровое превосходство

Страны по всему миру имеют разные подходы к регулированию и развитию криптовалюты. Китай принимает собственную поддерживаемую государством цифровую валюту, США выбирают осторожное регулирование, Европейский союз создает структуры регулирования. Эти контрастные стратегии отражают экономические приоритеты каждого региона и философию финансового управления.

Почему Китай запретил биткоин и создал свой цифровой юань. Опасения относительно финансовых рисков побудили Народный банк Китая (НБК) ввести запрет на криптовалюты в сентябре 2021 года. Этот выбор отражает более широкий государственный контроль над финансовыми рынками и соответствует стратегии «общего процветания» страны. Несмотря на запрет частных криптовалют, Китай активно развивает свой цифровой юань (e-CNY или e-yuan). Эта поддерживаемая государством цифровая валюта призвана модернизировать финансовую систему Китая и потенциально бросить вызов превосходству доллара США за счет более быстрой и доступной обработки платежей.
Как американские регуляторы балансируют на грани между инновациями и контролем. Подход США уравновешивает технологический прогресс и стабильность рынка. В указе президента Байдена от марта 2022 года об обеспечении ответственного развития цифровых активов изложен общеправительственный подход к устранению рисков и использованию потенциальных преимуществ цифровых активов:
Защита прав потребителей: защита инвесторов от рыночных манипуляций и мошенничества;
Финансовая стабильность: управление рисками для предотвращения системных экономических сбоев;
Финансовое лидерство США: сохранение глобального экономического влияния Америки;
Финансовая инклюзивность: расширение доступа к банковским услугам;
Поддержка инноваций: содействие технологическому прогрессу при сохранении надзора. Администрация одновременно изучает CBDC, учитывая как возможности, так и потенциальные риски для финансовой системы.
Сбалансированный подход ЕС к принятию криптовалюты. Регламент ЕС о рынках криптоактивов (MiCA) представляет собой структурированный подход к интеграции цифровой валюты. Он отдает приоритет целостности рынка с четкими операционными правилами, защите потребителей посредством стандартов безопасности инвесторов и финансовой стабильности за счет предотвращения сбоев рынка при содействии росту. Политика также поддерживает инновации, создавая пространство для технологического прогресса в рамках регулирования. Стратегия ЕС демонстрирует, как правительства могут использовать преимущества криптовалюты, сохраняя при этом стабильность финансовой системы. Этот сбалансированный подход позволяет внедрять инновации в цифровой валюте, не ставя под угрозу безопасность рынка или интересы потребителей. Отдельная стратегия каждого региона отражает различные приоритеты: Китай делает акцент на поддерживаемом государством решении, США уравновешивают инновации регулированием, а ЕС обеспечивает структурированную интеграцию. Эти подходы формируют то, как цифровые валюты будут функционировать в мировых финансах.

Скрытые издержки финансовой свободы

«Финансовая демократизация» посредством криптовалют несет риски и расходы, влияющие на инвесторов и экономику по всему миру. Как и все новое, цифровые активы поднимают вопросы в социальной сфере, а также экологии, безопасности и т.д.

Почему колебания цены биткоина беспокоят центральные банки. Колебания стоимости биткоина вызывают серьезную обеспокоенность у финансовых регуляторов. Центральные банки внимательно следят за этими ценовыми движениями, поскольку они могут повлиять на общую стабильность рынка и доверие инвесторов. Эти быстрые изменения стоимости происходят из-за различных факторов, включая заявления регулирующих органов, экономические события и изменения настроений рынка. Например, когда Китай запретил майнинг криптовалюты, стоимость биткоина упала на 50% в течение нескольких недель. Объявления о процентных ставках часто вызывают немедленную реакцию цен, как и масштабная торговая деятельность институциональных инвесторов.
Темная сторона криптовалют: кражи и мошенничества. Сектор криптовалют сталкивается с постоянными проблемами безопасности. Известные случаи, такие как крах FTX и схема BitConnect, подчеркивают уязвимости в системах цифровых активов. Децентрализованная структура криптовалют, предлагая свободу от традиционных банковских систем, создает возможности для мошеннических действий.

Читать также:

Герхард Пфайфер: «Мы растем быстрее, чем рынок»

Регулирующие органы работают над решением этих проблем безопасности посредством:

Усовершенствованных систем мониторинга подозрительных транзакций: Coinbase использует блокчейн в партнерстве с правоохранительными органами для предотвращения незаконной деятельности в криптовалюте;
Более строгих требований к криптовалютным биржам: обязательное подтверждение резервов после крупных сбоев платформы;
Улучшенных структур защиты инвесторов: Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) ввела обязательные требования к раскрытию информации для криптоинвестиционных продуктов;
Международного сотрудничества по предотвращению киберпреступности: совместные целевые группы между подразделениями финансовой разведки по всему миру.

Экологическая цена добычи цифрового золота

Операции по добыче криптовалюты оставляют свой экологический след. Вычислительная мощность, необходимая для добычи, потребляет значительные энергетические ресурсы, что способствует увеличению выбросов углерода. Участники отрасли начали внедрять решения для решения этих экологических проблем:

Новые чипы ASIC радикально снижают потребление энергии по сравнению с предыдущими поколениями;
Майнинговые операции, работающие на гидроэлектростанциях в Норвегии и солнечных фермах в Техасе;
Переработка тепла от ферм по добыче криптовалют для получения энергии для теплиц;
Проверка Proof-of-Stake снижает потребление энергии на 99% по сравнению с Proof-of-Work.

Влияние майнинга криптовалют на окружающую среду вызвало общеотраслевые дискуссии об устойчивости. В то время как усилия по сокращению потребления энергии продолжаются, баланс между поддержанием безопасности сети и экологической ответственностью остается ключевой проблемой для сектора криптовалют.

Эти скрытые издержки показывают, что финансовые инновации через криптовалюты требуют тщательного рассмотрения их более широких последствий для общества, экономики и окружающей среды.

Маленькие страны делают большие ставки

Малые страны лидируют в принятии криптовалюты, движимые скорее практическими финансовыми потребностями, чем спекулятивными интересами.

• Продвижение Bitcoin в Сальвадоре. Принятие Сальвадором биткоина в качестве законного платежного средства в сентябре 2021 года стало значительным изменением в валютной политике страны. Правительство распределило биткоины на сумму 30 долларов каждому гражданину через кошелек Chivo, одновременно установив по всей стране банкоматы Bitcoin для легкого доступа. Стратегические покупки биткоинов во время падения цен и планы по созданию города Bitcoin City, обеспеченного облигациями на основе блокчейна, демонстрируют приверженность правительства этому финансовому эксперименту.

• Почему развивающиеся рынки лидируют в принятии криптовалют. Такие страны, как Индия, Нигерия и Индонезия, демонстрируют рост использования криптовалют, обусловленный фундаментальными финансовыми потребностями. В регионах с недостаточным уровнем банкинга криптовалюты предоставляют основные финансовые услуги и снижают комиссии за международные денежные переводы. Например, аргентинские рабочие конвертируют зарплаты в стейблкоины, чтобы защититься от девальвации песо.

• Практическое применение в развивающихся экономиках. Глобальный индекс принятия криптовалюты Chainalysis 2024 выделяет несколько ключевых вариантов использования:

Покупки на местном рынке и оплата счетов;
Импортно-экспортные платежи без комиссий за конвертацию валюты;
Выплаты алиментов семьям за рубежом;
Защита от инфляции в местной валюте.

Местные предприятия демонстрируют разную степень адаптации к новой валютной системе. Уличные торговцы быстро перешли на биткоин для небольших транзакций, розничные сети внедрили двойные системы, а туристический сектор сообщил о возросшем интересе со стороны туристов-криптоэнтузиастов.

«Блокчейн способен значительно повысить эффективность всего, что можно представить как цепочку поставок, — неважно, люди это, цифры, данные, деньги», — справедливо отметила бывший генеральный директор IBM Джинни Рометти.

Опускаяя шумиху вокруг биткоина

Влияние криптовалюты выходит далеко за рамки спекулятивной торговли, поскольку центральные банки, цепочки поставок и правовые структуры адаптируются к растущему влиянию технологии.

• Почему центральные банки спешат запустить свои цифровые валюты

Центральные банки по всему миру разрабатывают CBDC для модернизации финансовых систем, повышения финансовой доступности и поддержания экономической стабильности.

1. Европейский центральный банк (ЕЦБ) добился существенного прогресса в своих усилиях по введению цифрового евро. Создание свода правил цифрового евро является важнейшим аспектом проекта. Целью этого свода правил является стандартизация платежных процедур во всей еврозоне и создание единого пользовательского опыта. Проект направлен на улучшение платежной инфраструктуры еврозоны и снижение зависимости региона от международных платежных гигантов, таких как Visa и Mastercard, и других подобных организаций.

2. Китай лидирует в реализации CBDC со своим цифровым юанем (e-CNY или e-yuan). Народный банк Китая разрабатывает цифровой юань с 2014 года, стремясь повысить статус юаня и бросить вызов доминированию доллара США. Цифровой юань предлагает более быстрые, дешевые и безопасные транзакции по сравнению с традиционными методами. По состоянию на конец июня 2023 года общая стоимость транзакций цифрового юаня составила 7 трлн юаней (968 млрд долларов США), что почти в четыре раза превышает 1,8 трлн юаней, отмеченных годом ранее, как сообщил Народный банк Китая.

3. G20 и G7 отдали приоритет цифровым финансам, признав их потенциал для содействия экономической стабильности и финансовой инклюзивности. Эти международные форумы работают над установлением глобальных стандартов и рамок для CBDC, чтобы обеспечить совместимость и безопасность.

• Тихая революция блокчейна в цепочках поставок

Технология блокчейн трансформирует цепочки поставок, обеспечивая прозрачность, отслеживаемость и эффективность. Такие компании, как IBM и Oracle, используют блокчейн для создания защищенных от несанкционированного доступа записей транзакций, которые гарантируют легитимность продукта и соответствие нормативным требованиям. Эта технология позволяет организациям отслеживать вещи от источника до пункта назначения, проверять соответствие требованиям хранения и оптимизировать платежи с помощью смарт-контрактов.

• Преимущества блокчейна в цепочках поставок:

1. Прозрачность: децентрализованные, неизменяемые реестры позволяют заинтересованным сторонам проверять все транзакции;

2. Прослеживаемость: пути продукта от отправителя до получателя остаются постоянно записанными;

3. Эффективность: смарт-контракты автоматизируют задачи, сокращая потребность в посредниках;

4. Соблюдение требований закона: защищенные от несанкционированного доступа записи обеспечивают надежные аудиторские следы;

5. Предотвращение мошенничества: видимость в реальном времени обеспечивает быстрое обнаружение несоответствий.

• Примеры использования в реальном бизнесе:

• Безопасность пищевых продуктов: IBM Food Trust объединяет фермеров, дистрибьюторов и розничных торговцев;

• Здравоохранение: Отслеживание фармацевтических препаратов предотвращает поддельные лекарства;

• Розничная торговля: Системы аутентификации для предметов роскоши и бриллиантов;

• Автомобилестроение: Поиск компонентов и проверка стандартов качества.

• Смарт-контракты против традиционных правовых инструментов

Смарт-контракты, самоисполняемые соглашения с условиями, непосредственно прописанными в коде, бросают вызов традиционным правовым рамкам. Они предлагают автоматизированное выполнение договорных обязательств, сокращая потребность в посредниках. Однако интеграция смарт-контрактов в существующие правовые системы создает проблемы, такие как обеспечение юридической принудительности и решение юрисдикционных вопросов. Интеграция смарт-контрактов знаменует собой переход к автоматическим и эффективным системам соглашений. Однако она также поднимает важные юридические и технические вопросы для будущего использования во всем мире.

Чего нам ждать через пять лет

Мировые финансовые рынки с растущим интересом наблюдают за криптовалютами, поскольку цифровые активы выходят за рамки спекулятивной торговли. Их интеграция в традиционные финансы ускоряется за счет институциональных инвестиционных продуктов и инициатив центральных банков.

Вместо того, чтобы заменить фиатные валюты, цифровые валюты, похоже, дополняют их. Данные показывают, что они наиболее популярны в странах с развивающейся экономикой, где традиционные банки не справляются с потребностью населения в трансграничных платежах, микроплатежах и инициативах по финансовой инклюзивности.

По мере того, как криптовалютные хабы растут за пределами традиционных финансовых центров, баланс сил на мировых рынках меняется. Технология блокчейна снижает зависимость от существующих посредников.

Тем не менее, проблемы все еще существуют: волатильность, проблема масштабируемости, ограничивающая объемы транзакций; неясные системы регулирования. CBDC могут предложить формальную замену, тем самым влияя на тенденции принятия частных криптовалют.

Аналитики отмечают, что в местах, где банковские возможности ограничены, криптовалюты будут расширяться экспоненциально. Очевидно, наступает время, когда традиционные и цифровые финансы мирно сосуществуют, тем самым способствуя более инклюзивным и эффективным финансовым институтам. Поскольку эти тенденции ускоряются, инвесторам следует подготовиться к продолжающимся изменениям в денежных институтах и платежных системах.

Текст: Эрфан Алам Серниабат

____________________________________________________________________________________________

Подписка на World Economic Journal

Получите доступ к экспертной аналитике, глобальным обзорам и эксклюзивным материалам в каждом выпуске журнала. World Economic Journal выходит на русском, английском и других языках и доступен на всех популярных платформах и в международных библиотеках.

Где читать журнал

Скачайте World Economic Journal на удобной для вас платформе:

Платформы поддерживают единичные покупки и подписку.

Мы доступны в крупнейших цифровых библиотеках мира

World Economic Journal включён в каталоги тысяч публичных, академических и институциональных библиотек по всему миру. Среди них:

Публичные библиотеки в Лондоне, Торонто, Чикаго, Вашингтоне, Филадельфии, Лос-Анджелесе, Иллинойсе, Хьюстоне, Берлине, Швейцарии, Мальте, Токио, Йоханнесбурге и других городах мира
Университеты — Саутгемптон, Лидс, DuPage и другие
Библиотечные сети ZINIO, включая Канаду, США и Европу
Британский Совет, а также крупные государственные и исследовательские учреждения

Если ваша организация или университет использует цифровые библиотеки, World Economic Journal, скорее всего, уже доступен вам.

Оформите подписку уже сейчас — и получайте свежие выпуски первыми.

Подписка на всех платформах или через электронную библиотеку вашей организации.

Дополнительно

📥 Скачать медиакит: WEJ MEDIAKIT- RU

Что нового?